欧洲杯体育酿成成心于作念深筹谋、深度协同的组织上风-开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

（原标题：鸠合十年正收益！债券宿将“常胜”诀要曝光）欧洲杯体育

一位债券宿将的穿越周期方法。

“摈弃宏不雅叙事博弈。”招商基金固定收益投资部总监刘万锋以极点估值压力测试构建组合安全角落，幸免因短期激进策略导致组合出现较大回撤。

这位领有近16年穿越周期实战教学的投资宿将，在不同宏不雅逻辑框架迭代中，络续优化投资体系，其处置的招商双债增强基金兑现鸠合十年正收益，自2016年以来最大回撤欺压在2.17%以内，成为技巧复利的生动注脚。

面对2025年复杂市集环境，刘万锋建议要积极发扬团队协同机制，从巨大叙事驱动转向微不雅信号捕捉，从收益博弈念念维转向慎重成就体系。

穿越周期的安全角落方法

“债券投资需要兼具显微镜的细察力与千里镜的时势不雅。”执掌招商双债增强基金十载的刘万锋，用这句投资箴言发挥了络续正收益的底层逻辑。

2009年入行，本年也曾是刘万锋固收投资生涯的第16年。他的奇迹生涯从财务处置责任启动，2009年7月加入银行任往复员，从事资金处置、流动性组合处置责任，防卫参加钞票处置行业。2014年6月，刘万锋加入招商基金，2015年启动处置招商双债增强基金，戒指2024年末处置8只居品，界限诡计超300亿元。

在16年固收投资生涯中，这位穿越多轮牛熊周期的宿将建立起特有的风险欺压体系，束缚进化投资框架。他将居品定位从“博收益”转向“求慎重”，强调安全角落优于收益追求。他对策略的条件更为细巧化，因此束缚普及对市集一致预期、资金面变化的敏锐度。

“目下作念债，要胆大心小，需要用显微镜去不雅察市集的好意思妙变化。”刘万锋指出，通盘市集的动量往复层面翌日要在组合策略中占尽头大的权重。以前票息策略相比粗浅，以为市集是熊市，买短久期、票息高的大要就行。面前这种策略就不对时宜了，需要参与一些久期策略，但一定要细、要准，尤其是关于市集参与者的心态要有所把捏。

“投资需适配宏不雅矛盾变化。”刘万锋例如，从本年启动市集又参加新的宏不雅环境，宏不雅框架、债券投资逻辑和策略需要有一些变化。新阶段，债券市集投资的复杂性和难度更高，策略得得当市集变化，若是照旧用传统框架、信用策略去作念，不是尽头合适。

将组合慎重性置于收益性之上，信用下千里保持计策克制，刘万锋以极点估值压力测试构建组合安全角落。

“不管是股票基金、债券基金，照旧其他类型的投钞票品，耐久能够很好地生计是作念投资底线的考量。”刘万锋对塞念念·卡拉曼的《安全角落》中表面的深度实行，使其处置的招商双债增强基金自2016年以来，历经2016年债灾、2020年疫情冲击、2022年债基负响应等极点行情，最大回撤耐久欺压在2.17%以内，充分印证了其“安全角落优先于收益追求”的投资形而上学。

团队作战构建抗波动方案护城河

“集体聪惠是穿越周期的重要保险，通过团队协调大肆个东谈主理解偏差。”刘万锋尽头强调团队作战机制对平滑净值弧线波动的紧迫作用。

招商基金固收投资团队多年来络续优化“大固收”处置模式，兑现“一个团队”、“一套体系”、“一致活动”的协同模式，酿成成心于作念深筹谋、深度协同的组织上风，以及一致的投资理念、融合的投资框架、互相的价值认可，有用遁藏个东谈主理解偏差，最终在融合策略下发扬各自上风把捏投资价值。

不管是材干大小，照旧市集感性的把捏上，集体方案在很猛进程上能大肆理解上或者策略上偏个东谈主、偏执进的身分，愈加合理地判断市集，操作上愈加利于组合耐久事迹沉稳。刘万锋认为，这是一条相对相比珍重的教学。

招商基金固收投资团队作战构建了抗波动的方案护城河。典型案例包括2020年房地产债低配方案，招商基金固收团队通过追踪房企融资、拿地等微不雅数据，前瞻性判断行业风险，提前颐养组合结构，这个操作基本遁藏了2020年以后地产债券估值波动对投资组合的扰动。

2016年债市颐养前，招商基金固收团队从宏不雅层面、利率政策层面、基本面层面进行长技巧研讨之后作念出一致方案，酿成共鸣，即收益率已不适当其时宏不雅基本面的形式，光显偏离，可能濒临宏不雅风险。作念出方案后，团队统统大类组合，包括货币、债券、中长债、短债王人作念了相应颐养，最终从市鸠合全身而退。

这种“筹谋创造价值”的理念，使招商基金固收团队鸠合多年保持行业前十的处置界限。

细巧化投资叮属市集变局

本年一季度债券市集相对相比复杂，刘万锋示意，一定要感性，关于不太合理的东西要多念念考、多反念念。

“本年要追求慎重，对待巨大叙事要愈加严慎，感性或者耐久教学累积与判断显得相比紧迫。”他分析，前几年久期策略相比紧迫，久期越长，收益率相对越高，谁的勇气相比足，收益就可能相对更好一些。然则债券市集常用的信用利差策略、轮动策略在本年不太好用。

债券市集的复杂还体目下数据办法可能出现的误导性上。刘万锋示意，昔日好多客不雅的办法数据是能不雅察到的，比如信用利差历史百分位数、债券收益率与政策利率利差等王人是很好的不雅察办法，然则目下单纯不雅察这些办法，反而会对投钞票生误导。

开年以来，债市出现较大幅度颐养，刘万锋认为这种颐养是对旧年收益率快速下行的精深建立，是均值总结的经由，不外，债市颐养到目下位置，基本参加不错成就的区间。全体来讲，目下债券市集或不会出现V型回转，因为货币政策仍然是低息策略。出现净值着落导致赎回的负响应也相对相比远程，一方面是杠杆相比低，另一方面是央行对市集的掌控力很强，很难再度出现负响应风光。

全年来看，刘万锋示意，本年货币是相对相比慎重的一类品种，而长债波动大。经过着过期，目下中短端信用债更具性价比，相对而言详情味也更好些。

接下来，具体操作上若何作念好固收投资？刘万锋示意，一是要要点眷注不同钞票的配比，昔日几年纯债的收益跑赢沪深300，后续若何破局低利率水平的市集？从大的角度需条件变。二是市集波动相比粗莽，出现尽头大的宏不雅周期相对相比远程，关于短期市集波动，筹谋的前瞻性和操作的纯真性比以前条件更高，责任要作念得更细，比如关于投资步履的变化、市集的一致性预期、目下市集情况要有愈加深切的通晓和理解。昔日有大的宏不雅周期欧洲杯体育，判断经济至少有一年朝上的周期，只需要等着，操作相比粗浅、马虎。目下市集颐养得很快，需要更细、更精确对市集进行前瞻性判断。三是组合操作层面，比如组合杠杆水平、息差判断、套息空间、融资老本欺压，这些王人需要进一步细化。